35斗记者再次见到张云祥，甲子启航已经小众的股权投资公司，成长为10亿规模，专注农业创投的头部股权投资公司了。

前后不到1年的时间。

如今的甲子启航，完成了第4期基金的募集。直通仓、新农宝、天翔植保无人机、蜜蜂TV、道创智能、东莞保得生物……作为瞄准农业领域，“围绕科技创新趋势，坚持长期价值投资”的投资公司，甲子启航的成长，是农业行业的成长，是农业领域创投的一次持续的回暖，也是自身专注农业、深耕行业的市场肯定。

张云祥是专业投行出身。

他拥有北京大学光华MBA、中山大学会计系本科学历，中国注册会计师。有10余年审计、投行和投资经验。曾在复星集团和平安信托从事投资业务，在国信证券和中信建投证券从事投行业务、在德勤从事审计业务。

2013年，作为甲子启航的创始合伙人，他开始主导一系列资本运作。

他的投资逻辑非常清晰：

1. 围绕“科技创新”与“农业升级”两条主线，聚焦农业、制造、教育、科技等国家重点鼓励发展领域，投资具有优良成长性的公司。

2. 一期在资金分配上，成长期项目50%，成熟期及Pre-IPO项目占50%；二期为提升经济收益成长期和Pre-IPO项目各占40%和60%；三期以B轮以前项目为主。

3. 深入挖掘所投企业增长价值，为所投企业提供增值服务，制定完善的退出计划；聘请外部专家（产业、财务、法律）进行专业指导。

4. 以IPO和上市公司并购为主，参加最近三年上市公司的并购市盈率多在20倍以上；积极推动被投企业挂牌、转板、IPO、并购等，项目成功退出率高。

   
   

从这条逻辑线上，结合时间轴，我们用“上帝视角”更能看清甲子启航的发展轨迹，以及从这条发展轨迹上，体现出来的资本操作路径。

3年多筹备后，甲子启航在2016年3月成立了首期基金，在经过1年多的调整后，迅速聚焦到了以农业投资为核心的主要业务领域，并以消费的技术性创新、农业的成长性从中下游不断向上游靠拢，逐步达到了农业投资的核心领域。

农业互联网服务平台“大丰收”，是甲子启航的一个重要战略合作伙伴。一方面，大丰收平台对接了大量上游供应商资源，可以为甲子启航输送优质项目，也是甲子启航了解产品性能及市场前景的一个很好的渠道。另一方面，甲子启航投资的项目，也可以借助大丰收进行行业整合、赋能。

因为众所周知的原因，2018年左右，资本市场冷却，以P2P等为代表的大批基金和投资公司关门。但甲子启航却连续募得新资金，于3月成立规模5亿元的四期基金，后又与与惠州仲恺区政府合作成立仲恺农业产业引导基金，基金规模10亿元。

显然，除了张云祥为代表的管理团队的能力外，这与甲子启航的定位是分不开的。

张云祥表示，甲子启航之所以能持续顺利募资，一方面是其在过去数年间，坚持自己的行业投资赛道，产出了较好的投资回报，赢得了投资人的认可和信任；另一方面，十九大结束后，国家前所未有地关注农业行业发展及乡村振兴，各省市拿出很多资金投资农业相关产业。在广东省，甲子启航是少数几家投资农业项目且有一定成果的，获得了惠州等政府的认可。

甲子启航的引导基金将会围绕泛农业产业链进行布局，主要投资于高科技农业、智慧农业等，如农业物联网、农业智能AI、农业线上教育、土壤改良治理等农技服务及生物肥、生物农药、高端农机等生产资料。

“比如我们投资了一家小番茄企业，它不仅改良了品种，让甜酸度达到了最佳的口感，而且用技术让种植标准化。”

这项基金不仅会服务惠州仲恺高新区，也将辐射全国。该基金7+2的退出期限也与农业投资周期长的特点相匹配。

微补植物是张云祥2019年初投的企业。微补公司针对不同的农作物、花卉和园林绿化已研发50多种营养配方，微补产品包括叶面肥、冲施肥、颗粒剂等。微补创立之初，就建立了营养分析实验室，是拥有进口营养分析仪(ICP)的微肥企业，能对原料、成品进行养分含量和重金属检测。同时ICP还能对土壤、叶片和果实进行定量的营养检测分析，目前已完成10多个省，几十种作物的土壤和叶片的营养分析。

微补全天候温室一年365天由微补的农艺师团队，不间断进行缺素试验，了解作物敏感的元素，进行微补产品的效果和安全性试验，保证微补产品的安全系数和效果。根据中国农作物需求，针对多种农作物研发了100多种微肥创新配方，微肥产品涵盖叶面肥、冲施肥、水溶肥、土壤调理剂、抗病剂等全系列产品。

“我们之前也投资了许多产业中下游企业，但目前的生鲜、社区电商等赛道，已经太过拥挤，农业还有巨大的机会在农产品品牌化和技术驱动这块。”

甲子启航投资企业一览表

首先是宏观政策层面，由于国家产业政策的支持，乡村振兴战略的提出，以万亿为单位的市场体量正渐渐浮出水面，国家统计局数据显示，2016年全国规模以上农机企业主营业务总收入4500多亿元。此外，市场数据显示，种子、肥料、农药等农业生产资料市场规模超过1万亿元。仅农机和农资市场，加起来有接近2万亿的市场规模。每年的粮食和农产品产值也超过5万亿元。然而，由于地理条件、社会结构、人地关系、制度和历史等原因，中国农业规模化进程相对缓慢。中国的土地流转为农业发展提供了很好的契机，现在大的VC、PE关注农业的不多，大家还是以投资二级市场为导向。

第二，甲子启航以农业为抓手，专注农业方向，持续加深对农业整个行业的认知和理解，也有志于做农业领域的独角兽孵化器。

例如，投的做植保无人机的项目——天翔航空，处于农业行业中端，产中环节通过农技服务来提升生产效率，确是种植户们极大的一个痛点，天翔航空很好的把握住了行业的大趋势。后端的农产品销售项目在2014-2015年的时候比较火，很多基金投了很多，目前为止大部分都过的不是很好。甲子启航投的新农宝面向涉农企业提供信息化云服务，在三产中，中国的农业远远落后于发达国家，而涉农企业的信息化程度也远低于其他行业，这就给像新农宝在内的很多专注农业SAAS平台很好的机会。

张云祥将农业行业产业链分为三块：前端的生产资料、中端的农技服务、后端的种植养殖。其中生产资料包括化肥、农药等农资，农技服务主要包括农业信息化、土壤改良及整理、植保服务、农业AI等。

生产资料和农技服务是张云祥核心关注的两块，核心逻辑是创业项目能够提升农业效率，或提高农产品品质。例如高科技生物农药、生物肥，农业信息化，AI诊断，植保，土壤改良等领域。

在过去10多年里，农业科技领域的投资出现过爆炸式增长，也出现过相当长时间的沉寂。相当一部分投资人的说法是“受伤了”。跌宕中，从风险资本投资类别的小众投机机会到合法的资产类别，吸引了专注的、具有强大专业背景支撑的年轻基金。最终他们分别沉淀成了某个领域的头部投资。

甲子启航便是其中一个。

无人零售经历了疯狂扩展的泡沫期，目前已经进行了一轮洗牌，在该赛道的投资逻辑上，张云祥认为有3个核心点：供应链能力、整体运营能力、场景把握能力。

供应链能力包括对商品的价格控制能力、供应配送效率等；整体运营能力包括快速补货、快速运维等；场景把握能力则主要是选择合适的落地区域，以及无人零售品类的选择和扩充。

所以，甲子启航投资的友宝是国内领先的智能货柜公司，据数据显示，其目前市场占有率超过50%。同时不断拓展新型业态，推出了迷你KTV“友唱”、自动售酒机及椰子贩卖机等品类。2016年友宝挂牌新三板。

2018年底，蚂蚁金服的上海云鑫，以12亿元再次投资了友宝，也证明了张云祥对行业及项目的判断。

作为投资机构，风险与机遇往往并存，所以在投资配置上，张云祥投了比较前期的项目比如天翔航空、新农保、国韵直通仓等，也投了神洁环保、宏鼎汽配、新立讯等偏后期的项目，这些项目2017年的利润大概都在4000万元左右，与他的预期相符。

这些项目不仅是为了对冲风险，它们均属于传统产业升级领域，业绩可以保持持续增长，为基金的稳定收益提供了保障。

当然问题也是客观存在的。

相对于其他行业，农业的传统属性普遍存在财务舞弊严重、经营模式单一、财务核查困难、持续盈利能力不够强等不利特点。但从另一面来讲，这种巨大的势能，势必也会成长出巨大的机会。

随着国家政策层面的不断投入，新型职业农民、土地流转、规模化种植、技术驱动的农业创新等，会诞生越来越多的投资机会。

这也是中国农业的新机遇。