本文为半熟财经（ID:Banshu-Caijing）原创，作者：顾翎羽，如需转载请至原公众号。

玻尿酸食品和饮料是真需求，还是又一种“智商税”？

水光肌能喝出来吗？

3月，A股玻尿酸龙头企业华熙生物推出添加了玻尿酸饮用水“水肌泉”，每瓶含83mg玻尿酸。汽水品牌汉口二厂也上线了以华熙生物玻尿酸为原料的功能性气泡水“哈水”，1瓶玻尿酸含量有68mg，能“喝出水光肌”。

目前，“哈水”六瓶整箱售价64.8元，每瓶400ml。“水肌泉”六瓶售价45.9元，每瓶420ml，首批产品一上架即售罄。

玻尿酸2003年开始进入中国医疗美容行业，2008年获批可被添加进保健食品。今年1月，国家卫健委正式批准华熙申报的透明质酸钠为新食物原料，可被添加于饮料、糖果、巧克力和乳制品等，成为合法的食品添加剂。

此举被认为将开启百亿规模的玻尿酸食品赛道。

安信证券预测，中性假设下，中长期国内食品级玻尿酸原料及终端产品市场空间分别有望达8亿元和154亿元，国内需求将迎来较大增量空间。

然而，一个不能回避的问题是，“颜值经济”大风刮过，已经被人们用来涂抹、面敷、注射的玻尿酸，真的口服也能美容吗？玻尿酸食品和饮料是真需求，还是又一种“智商税”？

加了玻尿酸的饮料，听上去充满“智商税产品”嫌疑。

号称“可吸附自身质量1000倍水分”的玻尿酸，学名透明质酸，是一种优质保湿因子。

华熙生物的“水肌泉”产品

图片来源：华熙生物官网

作为一种天然成分，玻尿酸在人体内含量随着年龄增长逐渐减少。有医学研究表明，如果把婴儿体内的玻尿酸含量视为100%，那么30岁、50岁、60岁时所对应的shu值则为60%、45%和20%，皮肤也因此每况愈下。

人工“添加”玻尿酸的需求应运而生。在医疗美容领域，玻尿酸已经被证实可改善人体皮肤代谢，有光滑、柔嫩、延缓衰老等效果，被广泛应用于注射和外用涂抹型护肤产品。

口服玻尿酸也并非新鲜事。20年前，日本就已经出现了以此物质为主要原料的饮用品。玻尿酸被认为可以通过口服提高在人体内的合成量，间接达到养肤性能，这是其被用于口服美容的逻辑。

果真如此吗？

学界对玻尿酸的口服功效颇有争议。这是一种大分子结构物质，难以直接被人体吸收，而是只能经过胃肠道消化分解，进行重新合成。中国医科大学附属第一医院整形外科博士吕梦竹表示，任何一种口服型玻尿酸都没有办法通过胃肠道的消化系统，再通过血液循环分布到皮肤。

“说句实在话，没啥用。”中国医学科学院整形外科医院副主任医师王克明表示。他说，玻尿酸是水溶性物质，代谢期短暂，在人体内一两天时间很快就代谢了。

行业普遍认为，补充玻尿酸最有效的方法是注射填充治疗，也就是医美中的“水光针”，其次是外用的护肤品，典型如原液、面膜、精华等等。

然而，在“水肌泉”官方宣传中，号称“与普通饮用水一样适合日常生活饮用”；“哈水”的海报上，也宣称“连续饮用45天可显著改善肌肤含水量，增加肌肤弹性”。

汉口二厂“哈水”产品

图片来源：汉口二厂官网

长期喝含有大量人工添加剂的产品安全吗?作为食品原料的玻尿酸，纯度和安全性无法达到医用级，中山大学公共卫生学院营养学系教授、预防医学研究所副所长蒋卓勤在接受媒体采访时表示“作为食品原料的玻尿酸并不优秀。”

他认为，玻尿酸并不是人体所需主要营养成分，通过功能性食品补充的意义寥寥，华熙生物相关产品主打护肝养胃、美白抗氧化等功效已超出普通食品概念。

此次率先试水玻尿酸气泡水的两家企业，分别是在玻尿酸和气泡水赛道上定位独特的公司。

华熙生物是目前国内最大的玻尿酸生产商。根据其2020年财报显示，其2020年共实现营业收入 26.33 亿元，同比增幅39.63%；净利润 6.46 亿元，同比增幅 10.29%。功能性护肤品共占总收入一半以上，其他业务例如原料产品占总收入约26.7%，医疗终端产品约占22%。

根据财报，华熙生物将保健食品提升至个人健康消费品事业群高度。今年1月，华熙生物推出国内首个玻尿酸食品品牌“黑零”。官方表示，黑零以透明质酸为核心成分，将推出白芸豆纤体咀嚼片、舒眠抗衰软糖、脑活力UP明目软糖、西洋参饮、胶原水光饮、胶原燕窝饮六款产品，主打健康瘦身、安眠舒压、护肝养胃、美白抗氧化等功效。

汉口二厂则是主打复古情怀的网红饮料品牌，公开资料显示，汉口二厂2018年销售额为9000万元，2019年销售额近3亿元，发展迅速。但是值得注意的是，汉口二厂单价在每瓶10元左右，对比国内气泡水普遍在5元左右的市场价格，如此高的定位也限制了其扩张速度。

两者的差异从产品上就可见一斑。口味上，汉口二厂的哈水是柠檬天竺葵风味，具有“类似玫瑰和柠檬的复合香气”，而“水肌泉”则是“独树一帜润滑口感”；包装上，哈水采用了接近护肤品中“安瓶”的设计，颜色是亮眼的“蓝+黄”，网红气息十足；“水肌泉”的包装则维持了传统的“冷淡风”设计，功能性有余，”饮料感”就差了点意思。

从市场来看，玻尿酸饮料稳稳地站在了气泡水和功能性食品两个潮流之中。

气泡水正在呈井喷趋势。据凯度消费者指数数据显示，2019年中国市场气泡水的消费额同比增长了43.9%。根据尼尔森数据，中国现有气泡水市场规模已经超过200亿元。

这种由欧美传入的饮用水，代表的是一种“够洋气和健康”的生活方式，格外受白领阶层和女性消费者拥趸，这与玻尿酸的既有受众高度重合。

元气森林凭借0糖0脂0卡气泡水爆红。但是现在气泡水似乎越来越魔性了，2020年，伊利伊然推出主打果味与酒味的乳矿气泡水，农夫山泉也推出果汁气泡饮，背后都是差异化竞争的驱动。

根据前瞻产业研究院2019年的调研，综合来看，健康、绿色、定位清晰的饮料产品将会成为未来几年市场发展趋势。

在这背后，压力大、快节奏的都市生活催生了年轻人对保健品的需求，而品牌的差异化促使公司们更加重视垂直领域和细分市场。

在需求和供给端的双重推动下，功能性食品饮料正在风口。这种一般指具有特定营养保健功能的食品和饮料，打破了传统保健品类似于药品的陈旧印象，可为人体补充维生素、矿物质，供特定人群选择性食用。

根据欧睿资讯的预测，未来中国功能性饮料市场预计将以8%的年均增速稳步增长，市场规模向千亿级进发。

我国功能饮料市场规模变化和细分品类占比情况

图片来源：欧睿资讯、中金公司研究部

调研显示，“保温杯里泡枸杞”不再是一句玩笑话，年轻人对“边吃边保健”接受度更高。

在过去两年里，功能性食品“汝乐”、“牛毛黑黑”、BUFF X”相继获得融资，看好这一赛道的投资方则包括了梅花创投、GGV纪源资本、红杉中国、青松基金等。

华熙生物的切入还看重了另一个蛋糕。据财联社报道，食品级玻尿酸销量在未来最为可观。食品用玻尿酸现在的国内市场规模并不如注射液玻尿酸，但食品级原料需求量增加迅速。2015-2019年全球食品级透明质酸原料市场销量从116.8吨增长到了280.0吨，年复合增长率达24.4%。

华熙生物旗下品牌润百颜品牌总经理杨君曾在接受《财经涂鸦》专访时表示，此前，口服玻尿酸产品在华熙内部有一些储备配方。在业内，华熙拥有自研玻尿酸食品是“公开的秘密”。

主打“可以吃的玻尿酸”的品牌不止于此。

国内在食品里添加了华熙玻尿酸的另一个代表性产品是Wonderlab的玻尿酸软糖，在其官方宣传中，“华熙生物专利加持”的标语格外显眼。

提上华熙生物的名，可以为产品带来多少品牌溢价？

一位玻尿酸原料生意的资深从业者告诉我，不同于其他功能性成分，玻尿酸的门槛相对较低，因此行业里难免鱼龙混杂。但是如果把产品真正做到医药级，做到成本低、质量好、品类全，还要兼顾营销，门槛极高。

这也是国内医药级玻尿酸市场得以出现头部企业的核心原因。

华熙生物董事长赵燕此前在接受采访时表示，“不会做多元化发展，只会专注于自己的产业定位，做深，做广，做大。”公司的三大业务线中，玻尿酸原料是基础，决定企业的深度；药械端决定企业高度；消费端则是广度。

据其表示，华熙生物已经建成三大研发平台：原料、终端的交联技术平台、护肤品研发平台、微生物发酵平台，其中，微生物发酵技术就是食用型玻尿酸得以规模化和产业化的关键。

因此，从华熙生物本身来说，玻尿酸食品将是其拓展产品面的布局之一，但是优先级不可与其他两条业务同日而语；从竞争者角度，前述从业者表示，国内具备玻尿酸食品技术的厂家非常多，“几乎没有竞争壁垒”。

也就是说，玻尿酸本身，并不是这一赛道的核心要素。

在食品饮料领域，竞争最重要的三个维度是产品、渠道和营销。对于玻尿酸气泡水来说，其口味仍有待消费者检验；而渠道和营销，在这一方面，传统食品饮料公司如果愿意涉足，无疑具备更多优势。

最后，产品有了，玩家也有了，市场会买单吗？

目前，由于两款产品上市时间太短，还无法给出清晰回答，但我们可以做出一些基本面判断：

判断一：口服美容普遍被认为是一个百亿规模的市场，随着未来发展，还会有更多形形色色企业进入这一赛道。

据英敏特全球新产品数据库(GNPD)数据显示，截至2020年5月，全球含透明质酸钠的食品有超过2000个，其中普通食品554个。在海外，日本、韩国、美国、欧盟等国家（地区）逐渐将透明质酸钠添加到普通食品中，包括饮料、乳制品等。

安信证券刘文正认为，玻尿酸未来有望作为食品原料搭配胶原蛋白、虾青素等成分，结合消费者喜好推出不同组合或剂型，应用于下游乳及乳制品、饮料、巧克力制品、糖果及其他功能性食品。

更重要的是，口服美容目前处于三个需求的交集：年轻消费群体渴望具有产品力的功能性食品品牌；国人在对保健和养生上的需求仍有较大挖掘空间；中国消费品都在朝向本土化发展。美妆界有完美日记、花西子，潮玩界有泡泡玛特，而一个能体现年轻人态度、满足国人功能需求的本土品牌，目前仍在缺位。

判断二：食品级玻尿酸的毛利率远不如医药级。

数据表明，食品级玻尿酸毛利率仅为53%，而医药级的玻尿酸高达86%，因此，技术攻克不是制高点，而规模化和产业化的成本优势将是竞争关键。

判断三：玻尿酸气泡水能否长期成功，关键还要看“疗效”。

根据时趣数据显示，当谈到玻尿酸时，功能场景几乎聚焦在护肤，“润百颜、补水、精华、面膜”等仍是关注重点。

玻尿酸功能场景聚焦关键词

图片来源：时趣数据

因此，消费者对玻尿酸气泡水的期待，显然主要是在其“美容”功能上。正如红牛之于“解乏”、凉茶之于“去火”、运动饮料之于“补充矿物质”，只有产品与功能产生明确的关联之后，消费者才会认账并持续买单。

从这一点上，利用一款有足够话题度的产品投入市场，对医药和食品两种企业都是投石问路之举。真正决定产品生命长度的复购率，则需要消费者至少在饮用45天后才能给出答案了。