日前，乖宝宠物食品集团股份有限公司（以下简称：乖宝宠物食品）创业板IPO申请获深交所受理，拟发行不超过4000.45万股新股，占总股本的比例不低于10%，发行后总股本不超过40004.45万股，预计募集资金6亿元，中泰证券为其保荐机构。据招股书披露，本次IPO所募资金将主要用于以下几个方面：

从公司募集资金的用途我们可以看到，乖宝宠物食品大部分资金将用于“宠物食品生产基地扩产建设项目”，其余资金将用于“智能仓储升级项目”、“研发中心升级项目”、“信息化升级建设项目”和补充流动资金。本次融资将促进公司产能升级、提升研发能力和加强运营能力，有效提升公司的核心竞争能力，促进主营业务的持续稳定发展。

乖宝宠物食品前身是“山东聊城依戈尔食品有限公司”，由秦华、张迎新夫妻二人于2006年6月共同出资设立，注册资本为101万元。其中秦华出资61万元，占注册资本的60.40%，张迎新出资40万元，占注册资本的39.60%。2020年乖宝宠物食品完成股份制改造，如今已拥有11家控股子公司和2家孙公司。

表1：公司股权结构

数据来源：乖宝宠物食品招股书

经过上图我们看到，乖宝股份董事长兼总经理秦华持股比例50.85%，位列第一。KKR投资机构和北京君联分别持股21.20%和10.30%。

乖宝宠物食品致力于宠物犬用、猫用食品研发、生产和销售，产品涵盖了科学营养配方的主粮系列、以畜禽肉、鱼肉等为主要原料的零食系列以及含冻干卵磷脂、乳酸钙等功能原料的保健品系列等，共计1300多个品种。

其2018年度、2019年度、2020年度及2021年1-6月的主营业务收入分别为12.19亿元、14.00亿元、20.05亿元、10.76亿元，年均复合增长率达28.26%，毛利率分别为32.12%、28.87%、33.12%和 31.49%。

表2：公司主营业务收入

数据来源：乖宝宠物食品招股书

乖宝宠物食品坚持“全球视野，持续创新”的理念，在国内、泰国拥有两大生产基地，建设有自动化智能化生产线、个性化定制生产线、智能仓储、物流电商中心与辐照中心，建立了完善的原料供应和品质控制体系，确保了产品安全、优质和全程可追溯性。

乖宝宠物食品实行线上线下全渠道销售，最大化覆盖与辐射用户。现有自有品牌“麦富迪”、OEM/ODM业务、国外品牌代理三大业务板块。

自有品牌“麦富迪”创立于2013年，主要通过在国内进行产品创新、渠道拓展和品牌推广增加曝光度，树立“国际化、天然、时尚、创新”的品牌形象进行销售。

OEM/ODM业务是在工厂建立和完善符合国际质量体系认证标准并获得认证的基础上，通过进口国家官方主管部门的注册认可或现场检查批准，采用海外客户对接、海内外行业展会等渠道积累和拓展海外客户资源。产品销售地包括北美、欧洲、日韩等33个国家和地区，其中北美市场占比最高。公司与沃尔玛、斯马克、品谱等国际知名企业都建立了合作关系。

品牌代理业务是作为新西兰品牌“K9Natural”和“Feline Natural”中国区域总代理商，对该品牌在国内进行销售。2021年，乖宝宠物食品收购美国知名宠物食品品牌 Waggin' Train，以及成为新西兰知名宠物食品品牌K9 Natural和Feline Natural的代理商，持续布局高端宠物食品市场。

乖宝宠物食品十分重视市场营销，多次在《你好，生活》、《向往的生活》、《上新了，故宫》、《中国好声音》和《三十而已》等知名影视节目中植入宣传广告，以及借助天猫、京东等电商平台；小红书、Bilibili、抖音、快手等内容平台；VIVO、OPPO 等手机平台，进行多方位产品推广，由此实现品牌流量增长和公司经济效益的提升。

图1：“麦富迪”品牌部分综艺、影视作品植入

图源：乖宝宠物食品招股书

2018年至2021年1-6月，乖宝宠物食品品牌业务宣传费持续增长，占自有品牌营业收入比例分别为10.09%、10.59%、11.30%和12.65%。未来，公司还将持续重投市场营销，提高品牌知名度和影响力，扩大市场占有率，转型为品牌型企业。

宠物食品是饲养宠物的刚性需求，贯穿宠物整个生命周期，具有复购性高、价格敏感性低、黏性强的特点。宠物食品行业也是宠物行业最大的细分市场，占比约54.70%。

国际经验表明，宠物食品市场的发展与经济水平紧密相关，而随着全球GDP的上升，宠物食品的市场规模也在不断壮大。据Statista数据，预计2021年全球宠物食品市场规模达到 1,029.14亿美元，2012年至2021年，全球宠物食品市场年均复合增长率约为6.17%。

表3：全球宠物食品市场规模

数据来源：Statista

发达国家宠物行业起步早，经过多年发展，产业链已较为完整。美国是全球宠物经济第一大国，据APPA、Statista数据，2011年美国宠物食品市场规模约198.5亿美元，2020年市场规模约420亿美元，年均复合增长率约8.68%。

相比较而言，我国宠物行业起步较晚，宠物食品行业还处于较早期阶段，养宠渗透率及单只宠物的年均支出较低，市场规模存在较大的提升空间。随着我国GDP高速增长，人们消费水平大幅提升，如今，猫狗双全已经成为衡量年轻人幸福指数的重要指标。宠物需求日益旺盛，宠物食品行业市场规模也随之而扩大。

2012-2020年，我国GDP年均复合增长率达到8.3%，宠物食品行业市场规模从2012年的157亿元增长到2020年的1130 亿元。除2020年疫情影响外，2012年至今市场规模年增长率大部分都维持在20%以上，年均复合增长率达27.98%，远超世界平均水平6.17%。

进入宠物食品行业有品牌、市场准入、技术、规模经济四大壁垒，其中，品牌最为重要，是该行业中企业能否占据市场的关键因素。目前，该行业具有较强竞争力的企业除乖宝宠物食品之外，主要有玛氏、普瑞纳、中宠股份、佩蒂股份、福贝宠物等。

表4：六大宠物企业情况

数据来源：乖宝宠物招股书及公开资料整理

经过梳理我们可以发现，当前宠物食品行业的经济命脉主要把控在海外巨头品牌手里。据petfood industry数据，玛氏与雀巢普瑞纳牢牢占据2020年全球宠物食品行业TOP榜单的第一、二把交椅。与之相比，我国相关企业品牌营收能力较弱，品牌塑造能力也较差，要想在全球市场占据一席之地，还有很长一段路要走。

乖宝宠物食品主打“麦富迪”品牌，自主品牌比较单一，但近几年来，随着大力度的市场营销策略，品牌知名度在大众消费者中持续提升，据第一财经数据，“麦富迪”获 MAT2021 犬猫食品品牌天猫销量榜单行业第一名，同时也成为 MAT2021最受Z世代欢迎的宠物食品品牌。

2021上半年，美国连锁零售巨头沃尔玛成为乖宝宠物食品的第一大客户，北京京东世纪贸易有限公司、江苏麦乐多科技有限公司、Spectrum Brands Pet Group Inc.，Armitages Pet Products Limited、Tetra GmbH、T. J.Morris Limited成为其重要客户。

表5：2021上半年公司前五大客户

数据来源：乖宝宠物食品招股书

值得注意的是，2018年—2021上半年，美国连锁零售巨头沃尔玛一直是乖宝宠物食品的第一大客户，两家公司自2014年建立合作关系，主要交易产品为烘干类鸡胸肉和鸭胸肉产品。

现阶段，国内宠物食品行业已进入快速增长期，市场竞争将会从单纯的价格竞争、渠道竞争演变为品牌竞争。且我国宠物食品行业集中度较低，国内巨头还没完全成型，在巨大的市场规模效益的驱使下，未来五到十年，这个赛道将会有越来越多的新玩家加入，届时，竞争也会愈加激烈。

乖宝宠物食品在国内市场计划以国际化的定位打造品牌形象，通过技术创新、营销创新和管理创新等各种创新手段，打造中国宠物食品第一品牌。同时紧抓国内宠物行业高速发展的战略机遇期，把握宠物文化、消费升级和消费理念的变化和动态趋势，进一步提高公司产品在国内犬猫食品市场的占有率和竞争力；同时加快全球布局，打造全球性的技术、人才、市场和供应链优势，逐步发展成为具有高度创新性、成长性的国际化企业，力争成为国际国内宠物食品行业领先企业。

未来三年，乖宝宠物食品将从品牌提升、产品研发、销售渠道拓展、信息化建设、全球化布局、人才发展、收购兼并七个具体方面规划实施。

参考资料：乖宝宠物食品招股书