50亿美元押注农业食品,详解淡马锡的投资逻辑与典型案例

作者:李秦 2020-04-29 08:43

在亚洲各国实现农业现代化的道路上,可以看到,亚洲80%的粮食作物出自以家庭为单位的小型农业,是农业食品行业供应链上游重要的组成部分。因此,亚洲农业食品行业最大的机遇之一就在于给小农提供高质量农业投入品。从种质资源、肥料到农药,高质量的背后驱动力是农业科技的持续进步。

 

淡马锡综合农业投资部执行总经理马世文曾表示,中国超过80%的食品创新和投资都集中在行业下游,包括外卖和电子商务。改革现有农业食品运作模式,需要加大投资,以便适应区域供应链需求的上游和中游技术。 

 

对于淡马锡而言,综合农业是重点关注的投资领域之一。从2011年起,淡马锡开始逐渐增加在农业食品领域的投资,截至目前已经投资超过30家农业食品公司,金额逾50亿美元(约68亿新元)。


淡马锡2019年财报显示,包括农业食品的生命科学与综合农业占整体投资组合的比重达到7%,高于2018年的6%和2017年的4%。


发展概览:投资组合净值达3130亿新元,重点投资顺应长期趋势的科技企业


淡马锡成立于1974年,新加坡政府把早期为了刺激经济发展而设立的一批企业分离出来,作为淡马锡的投资组合,此举区分了政府作为政策制定者、淡马锡作为商业化股东和资产所有者的权责。淡马锡接管由35家企业组成、总值3.54亿新元的投资组合,其中也包括一部分现金。

 

2002年,淡马锡开始布局海外,拓展新兴的亚洲市场。尽管在2003年初,亚洲爆发了传染性非典型肺炎疫情,淡马锡仍于2004年在该区域投资了约100亿新元。到2018年,淡马锡已经在亚洲、美洲和欧洲设立了11个办事处,跻身全球投资者的行列。

 

2015年7月,淡马锡与大华银行合资建立InnoVen Capital,成为首个印度、中国以及东南亚高增长初创企业的债务融资平台。在被淡马锡收购前,InnoVen的前身是印度规模最大的创投债务融资公司SVB India。

 

自成立以来,淡马锡的投资从新加坡拓展至全球各地,其投资理念一直遵循四大投资主题:转型中的经济体、增长中的中产阶级、显著的比较优势、新兴的龙头企业。2019财年,淡马锡的投资额为240亿新元,脱售额为280亿新元。截至2019年3月31日,淡马锡投资组合净值为3130亿新元。

 

淡马锡的投资受结构性趋势驱动,重点关注革新科技、可持续的生活方式、更长的寿命和消费模式转型等领域。从行业领域来看,顺应长期趋势的科技企业是淡马锡的投资重点之一。

 

图:淡马锡成立以来的投资组合净值

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(图片来源:淡马锡2019年度报告)

  

按行业领域划分,在2019财年,对金融服务的投资继续占据淡马锡投资组合的最大份额(25%)。其新增投资继续聚焦于非银行金融科技和支付系统,包括运营旗舰支付平台支付宝的蚂蚁金服,以及全球支付解决方案供应商环汇。

 

科技、媒体与电信行业,仍是淡马锡的主要投资领域。其2019财年新增投资包括北美的数字解决方案供应商UST Global 、印度的线上打车软件公司Ola Cabs,以及巴西的医疗保健电商平台Bionexo等。

 

表:淡马锡投资组合的行业领域分布(单位,%)

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(数据来源:淡马锡2019年度报告;35斗整理)

 

2019财年,淡马锡继续扎根于亚洲市场,有66%的投资组合分布在该地区。随着新兴趋势和机会的出现,淡马锡增加了对欧洲(10%)和北美洲(15%)的投资。这两个区域目前占其投资组合的四分之一,紧随新加坡(26%)和中国(26%)。

 

按投资组合所在地理区域划分,对美国市场的投资继续占据淡马锡2019财年新增投资的最大份额,其后是欧洲和中国。淡马锡在成熟经济体(新加坡、日本及韩国、北美洲、欧洲、澳大利亚及新西兰),以及亚洲(不包括新加坡、日本及韩国)、拉丁美洲、非洲、中亚及中东在内的增长中地区曝险(即投资组合敞口)比例为60:40。

 

表:淡马锡投资组合的地理区域分布(单位,%)

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(数据来源:淡马锡2019年度报告;35斗整理)


投资逻辑:押注30余家农业食品公司,投入金额超50亿美元


2019年11月,普华永道、荷兰合作银行、淡马锡联合发布《亚洲农业与食品行业挑战报告:收获未来》。报告估计,亚洲正处于快速的城市化进程中,到2030年将有2.5亿新增人口。未来10年,亚洲的食品和农业行业在现有投资水平和基础上需要额外8000亿美元的投资,才能让亚洲实现自给自足。大部分投资将满足可持续性、安全性、健康和便利性方面的关键需求;投资将使市场每年以约7%的速度增长,到了2030年,区域的食品消费总额将翻番,突破8万亿美元。

 

自2011年起,淡马锡开始逐渐增加在农业食品方面的布局。据了解,过去5年,淡马锡已经投资超过30家农业食品公司,金额逾50亿美元(约68亿新元),所投公司包括中粮国际、Impossible Foods等。同时淡马锡投资了两个基金,以投资在新加坡的公司为主,比如垂直农场Sustenir Agriculture、阿波罗水产养殖集团(Apollo Aquaculture)等。


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(图片来源:Sustenir Agriculture)


淡马锡综合农业投资部执行总经理马世文曾表示,六年前,淡马锡开始关注农业食品领域。人们越来越重视食物与食品的安全,环境保护意识也越来越强。通过将投资覆盖从农场到餐桌,淡马锡在这个价值链上还可以做得更多。

 

据悉,目前淡马锡在农业食品领域的投资主要有四大主题,包括以可持续的方式生产蛋白质、新鲜农产品、健康的食物与食品成分以及变革性技术。投资项目涵盖早期、成长期以及成熟期不同阶段的公司。对于早期公司,淡马锡主要帮助这类公司扩大规模,而处于发展阶段的公司,通常已经有明确的产品和市场,以及可行的商业模式,淡马锡会利用资本帮助其提升产能以及进行小规模的并购。对于处于成熟阶段的相关公司,主要帮助它们进入新的市场,以及进行大型的并购交易。

 

2016年,淡马锡增加了对中粮国际有限公司的投资。此前,中粮国际已持有两大国际供应链管理公司Nidera和来宝农业(Noble Agri)的控股权,这次投资是配合其收购来宝农业剩余股权。除中国外,也加大对韩国消费领域的投资,包括在韩国拥有140家大型超市的Homeplus。

 

2017年,合成生物领域成为新兴焦点,尤其是可持续的食品生产,淡马锡的投资组合包括美国人造肉产品制造商Impossible Foods,以及制作素食乳制品的Perfect Day。除此之外,还有提供创新和可持续发展解决方案的企业,包括巴西微生物肥料公司SuperBAC和美国蔬菜种子生产商Voloagri Group等。


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(图片来源:Impossible Foods)

 

2018年,淡马锡投资了投资优质麦芽原料生产商Boortmalt、农业数据分析、技术平台Farmer’s Business Network、国际多元化学品与农业公司陶氏杜邦以及全球农作物科学领域领先者拜耳。

 

2019年,淡马锡的投资组合包括北美餐厅外送服务在线平台DoorDash以及针对农户的农业分析平台Farmer’s Business Network。

 

典型投资案例分析:农业信息化公司FBN


Farmer’s Business Network成立于2014年,总部位于美国加州,致力于利用数据科学和机器学习技术创建一个独立、公正、客观的农业信息网络。公司平台提供给用户数十亿的数据信息,以便于农户访问所需数据并有效地利用数据提高收入、促进农场管理信息化。

 

2015 年 12 月,Farmer’s Business Network推出了 FBN Procurement Services 服务,用户可以利用这一服务分享或审查投入的原料成本,包括种子、化肥及所需其他化学物质等。据悉,这项服务不仅包括单价之间的对比,还能通过数据分析找到合适的原料投入量,避免因使用量过多导致的成本上升。

 

2016年,Farmer’s Business Network推出了 Price Transparency 系统服务,用户可以上传、存储及分析数据,监测天气变化、作物健康状况、土壤质量和灌溉程度。该系统还包括无人机、卫星、移动 app、传感器和地面摄像机等设备的应用。农户上传的作物数据能够自动生成报告,用户可以通过对比找到有效的新技术或替代产品,以提高农场效益。

 

截至目前,Farmers Business Network共完成7轮融资,累计融资金额约3.69亿美元。


Farmers Business Network融资情况

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(数据来源:crunchbase;35斗整理)

 

典型投资案例分析:人造肉制造商Impossible Foods

Impossible Foods成立于2011年,总部位于美国加州。公司通过大豆、小麦、椰子油等植物原料制作出“肉类”和乳制品,制作过程中不需要任何动物制品,其产品无论是在外观还是口感、甚至是烹饪方法上都与真正的肉类相差无几。

 

Impossible Foods的创始人 Patrick O. Brown生于1954年,本硕博均就读于芝加哥大学,1988年获医学博士学位后就职于斯坦福大学医学院担任副教授。Brown于2011年创立了Impossible Foods,并获得了来自硅谷的900万美元投资。

 

2016年,公司推出第一款植物人造肉产品Impossible Burgers,并进入1800家餐饮渠道销售。为了赋予素食产品真实肉类的味道,Impossible Foods采用了含有丰富血红素的大豆根作为原料。除了口感,为了制造出以假乱真的人造肉产品,Impossible Foods的科学家们再现了动物肌肉中一些关键的特征——脂肪、结缔组织。

 

2016到2017年间,Impossible Foods只在加州和新泽西州等范围供应产品,而不对零售店供货。之后公司决定扩大自己的生产能力,2017年3月,Impossible Foods宣布将在奥克兰建立第一个大型工厂,建成后公司产能将达到1个月100万磅。同年8月,公司获得了淡马锡控股领投的新一轮融资;9月,工厂正式投入生产。

  

截至目前,Impossible Foods共完成11轮融资,累计融资金额约12亿美元。Crunchbase数据显示,Impossible Foods的投资人/机构多达41位(家)。


Impossible Foods融资情况

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(数据来源:crunchbase;35斗整理)


2020年1月6日,Impossible Foods首次推出植物性猪肉产品—— Impossible Pork和Impossible Sausage,这是继2016年Impossible Burger之后的首个新品系列,意味着在牛肉产品基础上扩增了猪肉产品系列线。据公开资料显示,公司将重点定位于植物性肉制品和植物性乳制品两个产品线,下一个新品应该为整块牛排、整块鸡肉等产品,而不是碎肉产品。

注:文中如果涉及35斗记者采访的数据,均由受访者提供并确认。

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